Το αγκάθι στην υπόθεση είναι το ύψος της συμμετοχής στο πρόγραμμα. Για να έχει η Ελλάδα το όφελος των 103 δισ. που προβλέπεται από τη συμφωνία της 26ης Οκτωβρίου, θα πρέπει αυτή να ξεπεράσει το 90%. Όσο μικρότερη θα είναι η συμμετοχή στο τέλος, τόσο περισσότερα χρήματα θα λείπουν από το πρόγραμμα και εν τέλει από την Ελλάδα, τα οποία θα πρέπει κάπως να βρεθούν, πράγμα εξαιρετικά δύσκολο.
Σε αυτό το συγκεκριμένο ζήτημα πράγματα πάντως δεν φαίνονται εύκολα. Οι πιστωτές αντιδρούν. Ήδη κάποια μεγάλα Hedge Funds του εξωτερικού έχουν ανακοινώσει ότι δεν θα συμμετάσχουν στη συμφωνία. Για να τους αναγκάσει να συμμετάσχουν, η κυβέρνηση διαρρέει ότι θα θεσμοθετήσει ρήτρες συλλογικής δράσης στα ελληνικά ομόλογα (κάτι που δεν προβλεπόταν ως σήμερα στην ελληνική νομοθεσία). Ρήτρες συλλογικής δράσης, τα περίφημα CACs σημαίνει πως αν μια ισχυρή πλειοψηφία των κατόχων ομολόγων, συνήθως το 75%, αποφασίσει να προχωρήσει εθελοντικά στο κούρεμα και οι άλλοι είναι υποχρεωμένοι να κάνουν το ίδιο.
Η κυβέρνηση και οι ευρωπαίοι εταίροι δίνουν λοιπόν αγώνα, ώστε το ποσοστό της συμμετοχής να φτάσει στο 75% και να μπορούν να χρησιμοποιήσουν απέναντι στους απρόθυμους ως απειλή το όπλο των CACs. Πρόκειται δηλαδή για μια σκληρή παρτίδα πόκερ, γιατί η ενεργοποίηση των CACs αποτελεί κατά τα συνήθη στις διεθνείς αγορές πιστωτικό γεγονός, το οποίο πυροδοτεί τη διαδικασία πληρωμής των CDS, δηλαδή κανονική χρεοκοπία. Μάλιστα λέγεται ότι τα συγκεκριμένα Hedge Funds που δεν θέλουν να συμμετάσχουν εθελοντικά στο κούρεμα έχουν αγοράσει CDS και προσδοκούν να βγάλουν ακόμα μεγαλύτερα κέρδη από ένα υποχρεωτικό κούρεμα
Χρεοκοπία της Ελλάδας και πιστωτικό γεγονός δεν επιθυμεί κανείς όμως στην Ευρωζώνη και φυσικά ούτε η Ελλάδα. Σε ένα δεύτερο επίπεδο λοιπόν βρίσκεται σε εξέλιξη μια διαπραγμάτευση ανάμεσα στους Ευρωπαίους από τη μια και τους οίκους αξιολόγησης και την ISDA από την άλλη. Η ISDA είναι η Διεθνής Ένωση Παραγώγων, ένας θεσμός των διεθνών αγορών, ο οποίος θα αποφασίσει αν υφίσταται πιστωτικό γεγονός στην ενεργοποίηση των CACs. Τραπεζικές πηγές που έχουν γνώση του θέματος υποστηρίζουν, ότι υπάρχει δυνατότητα να βρεθεί συμφωνία και παρά την ενεργοποίηση των CACs να μην πληρώσουν τα CDS.
Αν αυτή η συμφωνία υπάρξει, η κυβέρνηση θα θεσμοθετήσει τα CACs το Φεβρουάριο και μάλλον θα τα ενεργοποιήσει μετά την ολοκλήρωση της προθεσμίας για την ανταλλαγή των ομολόγων που θα δοθεί μετά την πρόσκληση προς τους επενδυτές για τη συμμετοχή στο κούρεμα. Προϋπόθεση όπως είπαμε, είναι να έχει φτάσει η εθελοντική συμμετοχή στο 75%. Και χωρίς συμφωνία πάντως η θεσμοθέτηση των CACs αποτελεί έναν ισχυρότατο εκβιασμό στα χέρια της Ελλάδας και των Ευρωπαίων. Και αυτό γιατί παρά τις ανοησίες που γράφονται καθημερινά για το θέμα στον αγγλοσαξωνικό τύπο - σε πολύ σοβαρά έντυπα όπως οι Financial Times και η Wall Street Journal - οι μάνατζερ των Hedge Funds γνωρίζουν ότι σε υποχρεωτική συμμετοχή στο κούρεμα η αποζημίωση τους αρχίζει μόλις από το 50% της αξίας των ομολόγων που έχουν ασφαλίσει και αποτελεί από εκεί και πέρα αντικείμενο διαπραγμάτευσης με τις τράπεζες που θα κληθούν να πληρώσουν τις ασφάλειες. Παρά τα όσα γράφονται επίμονα, σύμφωνα με τα στοιχεία της ISDA η καθαρή αξία των CDS που θα πληρωθεί, αν κηρυχθεί σε πτώχευση η Ελλάδα, είναι πτωτική τον τελευταίο χρόνο και η συναλλακτική δραστηριότητα δεν έχει αυξηθεί σε σχέση με τους προηγούμενους μήνες.
Γιώργος Παλαιολόγος
http://www.newpost.gr/
