Επανέρχεται ο κίνδυνος κρατικοποίησης των ελληνικών τραπεζών - Τι σημαίνει για τις μετοχές, καταθέσεις και οικονομία; - Ανησυχίες και για νέο κύμα haircut στα ομόλογα με στόχο 50% απομείωση….

Η κρατικοποίηση του τραπεζικού συστήματος μέρους ή όλου δεν έχει αποφευχθεί.
Θα αποτελέσει μια ξεκάθαρα αρνητική εξέλιξη και θα σηματοδοτήσει το τέλος του υπό κατάρρευση οικονομικού μοντέλου της χώρας. Για τον λόγο αυτό και με κάθε τρόπο πρέπει να αποφευχθεί.

Ο κίνδυνος κρατικοποίησης των ελληνικών τραπεζών δεν σχετίζεται τόσο με τους «φανερούς» κινδύνους που θα κληθούν να αντιμετωπίσουν οι τράπεζες δηλαδή το haircut 21% στα ομόλογα λόγω της αναδιάταξης τους χρέους που σημαίνει κεφαλαιακή ζημία 4,5 δις ευρώ.
Δεν σχετίζεται επίσης ακόμη και......... την Blackrock η οποία για λογαριασμό της ΤτΕ θα αξιολογήσει την πολιτική προβλέψεων των ελληνικών τραπεζών. Τραπεζίτες έχουν εκτιμήσεις ως ακραίο σενάριο και απευκταίο βεβαίως ότι μπορεί το τραπεζικό σύστημα να χρειαστεί 12 δις νέες προβλέψεις δηλαδή αυτό θα συνεπάγεται 5 δις ευρώ νέα κεφάλαια.
Συνολικά από τα 34 δις κεφαλαίων θα μειωθούν στα 24 δις ευρώ λόγω ομολόγων και Blackrock.
Η βασική ανησυχία πηγάζει από μια νέα παράμετρο άκρως ανησυχητική.
Ποια είναι αυτή η παράμετρος; Κύκλοι στις επενδυτικές τράπεζες του Λονδίνου αναφέρουν ότι οι τράπεζες δεν έχουν τελειώσει με το haircut. Αφήνουν να εννοηθεί ότι το haircut έχει επιμεριστεί σε δύο στάδια το πρώτο υλοποιείται 21% και το δεύτερο θα ακολουθήσει περίπου 30% ώστε τελικώς η απομείωση να φθάσει το 50% του χρέους.
Δηλαδή θα οδηγήσουν τις κεφαλαιακές ζημίες από τα ομόλογα στα 12-12,7 δις ευρώ περίπου.
Μια τέτοια εξέλιξη μπορεί να συμπέσει με την υποχρέωση των τραπεζών να διαθέτουν core tier 1 10% κατ΄ ελάχιστο από τις αρχές του 2012.
Θα πρέπει να σημειωθεί ότι αν επιβεβαιωθεί το αρνητικό σενάριο δηλαδή ότι θα υπάρξει και δεύτερο στάδιο haircut τότε οι τράπεζες θα χρειαστούν 4,8 δις από το haircut 21%, αν ακολουθήσει και δεύτερο haircut 30% η ζημία θα φθάσει τα 8  δις από το νέο haircut και 5 δις από την Blackrock χωρίς να συνυπολογίζονται άλλες ζημίες.
Θα πρόκειται δηλαδή για μια κεφαλαιακή απώλεια της τάξης των 15 δις ευρώ η οποία για να καλυφθεί θα πρέπει οι τράπεζες να προσφύγουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Για να προσφύγει μια τράπεζα στο Ταμείο θα πρέπει να εγκρίνεται ένα σχέδιο αναδιάρθρωσης και βιωσιμότητας και εφόσον λαμβάνονται οι απαραίτητες εγκρίσεις θα υλοποιείται αύξηση κεφαλαίου με κοινές ή προνομιούχες μετοχές με βάση την διάρθρωση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών που προσφεύγουν.
Το δομικό ερώτημα είναι η κρατικοποίηση γιατί η προσφυγή στο Ταμείο σημαίνει κρατικοποίηση τι θα σηματοδοτήσει για τις καταθέσεις, τις τραπεζικές μετοχές, τις διοικήσεις, τους εργαζόμενους, τους πελάτες.


Τι σημαίνει κρατικοποίηση

Μια τράπεζα που προσφεύγει στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας υποβάλλει ένα 3ετές σχέδιο αναδιάρθρωσης δομικού χαρακτήρα.
Πρόκειται για μια θεραπεία σοκ όπου οι παρενέργειες θα είναι εμφανείς.
Το ερώτημα είναι τι παρενέργειες….
Τα παραδείγματα της Ιρλανδίας και των ΗΠΑ όπου υπήρξαν κρατικοποιήσεις τραπεζών μας δίνουν μια καλή εικόνα για το πώς μπορεί να εξελιχθούν τα πράγματα.

Για τις καταθέσεις
Οι καταθέσεις δεν κινδυνεύουν, απεναντίας με κρατικοποίηση διασφαλίζονται περισσότερο.

Για τα ομόλογα έκδοσης των τραπεζών
Αυτά ανεξαρτήτως αν είναι κοινά senior ή υβριδικά ή μειωμένης εξασφάλισης αποπληρώνονται…Μόνο στην περίπτωση χρεοκοπίας θα εγερθεί θέμα αποπληρωμής και χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής.

Για τους μετόχους
Η προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα οδηγήσει στην χρηματιστηριακή κατάρρευση της τράπεζας που προσέφυγε και μαζί και των άλλων τραπεζών.
Χωρίς πολλές υπερβολές η Citigroup έφθασε στο 1,5 δολάριο και οι Ιρλανδικές τράπεζες απλά κατάρρευσαν.
Αυτό θα συμβεί και στις ελληνικές τράπεζες χρηματιστηριακά θα υποστούν πραγματικό κράχ.
Το καλό όμως αυτής της περίπτωσης είναι ότι μετά από μια τέτοια διαδικασία χρηματιστηριακής ισοπέδωσης προκύπτουν καλά ράλι. Το φαινόμενο παρατηρήθηκε τόσο στις αμερικανικές όσο και στις ιρλανδικές τραπεζικές μετοχές….

Για τις διοικήσεις
Προσφυγή στο ταμείο σημαίνει ότι η Τρόικα θα διοικεί την τράπεζα ή τις τράπεζες που θα προσφύγουν.
Για τις διοικήσεις αποτελεί το χειρότερο σενάριο.

Για τους δανειολήπτες
Με ρεαλιστικούς όρους κρατικοποίηση για τους πελάτες δανειολήπτες σημαίνει ότι θα αυστηροποιούν τα κριτήρια χορήγησης δανείων αλλά και παρακολούθησης των υφιστάμενων.
Θα αυξηθούν και οι προβλέψεις των τραπεζών σημαντικά.

Για τα αποτελέσματα
Η προσφυγή θα αναδείξει αρχικά τα κρυφά προβλήματα.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι τα εταιρικά αποτελέσματα θα καταπέσουν και οι ζημίες θα αγγίξουν ιστορικά ρεκόρ.
Οι μέτοχοι να ξεχάσουν για τα επόμενα 5-6 χρόνια τα μερίσματα.

To πιθανότερο σενάριο ζημιών για τις τράπεζες από την αναδιάταξη των ομολόγων με 21% haircut
Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Ζημίες  από ομόλογα	Ομόλογα έως 2024	Core tier 1
Εθνική	1,8	11,2	11,9%
Alpha	0,750	4,5	9,3%
Eurobank	1,1	6,9	9%
Πειραιώς	1	7,2	9,4%
Κύπρου	0,240	1,3	9,2%
Marfin(εκτός)	0,600	3,1	9,1%
ATE (εκτός)	0,650	3,3	10,8%
TT(εκτός)	0,660	3,7	18,5%
Σύνολο	4,8	41,2	-

Τράπεζες: Κεφαλαιακές απώλειες από haircut 50%

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες  -----------Κεφάλαια --------- Ομόλογα -----------------Haircut 50%

Εθνική* 11 12,8 (5,2) 3,4 Alpha 5,2 5,475 1,5 Eurobank 5,5 8,799 2,1 Πειραιώς 4,2 8,221 2 Κύπρου 3,2 2,407 0,400 Μarfin - 4,6 3,407 1 ATE - 1,3 4,350 1,2 TT - 0,853 5,313 1,3 Σύνολο 35,8 50,855 12,9

Haircut 50% : Ποσά σε δισ ευρώ
*Στην ΕΤΕ δεν περιλαμβάνεται το Τίτλος των 5,2 δις ευρώ








Πως θα μπορούσαν να εξελιχθούν οι τραπεζικές μετοχές σε διάστημα λίγων μηνών;
Ποσά σε ευρώ

Τράπεζες	Αρνητικό σενάριο	Το χειρότερο σενάριο
Εθνική	3,3-3,5	2
Alpha	2	1,3
Eurobank	1,8	1
Πειραιώς	0,60	0,30
Κύπρου	0,9	0,60
Marfin	0,3	0,20
ATE	0,50	0,20
TT	1,5	0,8
Attica bank	0,45	0,3
Geniki bank	0,55	0,3
TτΕ	18	14
Proton bank	0,30	0,10

Οι εκτιμήσεις αποτελούν συγκερασμό πηγών
Σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά ή πώληση αλλά μόνο πηγή ενημέρωσης.


Δάνεια σε καθυστέρηση στις τράπεζες

Ποσά σε δις ευρώ

Τράπεζες	Δάνεια σε καθυστέρηση
Εθνική	5,347
Alpha bank	4,869
Eurobank	5,507
Πειραιώς	2,927
ΑΤΕ Bank	3,018
Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο	0,324
Κύπρου	2,928
Marfin Popular Bank	2,631
Σύνολο	27,551

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr